“零跑汽车”登陆香港市场 股价跌破发行价！

9月29日，浙江电动车厂商浙江零跑科技股份有限公司(下称“零跑汽车”，09863.HK)正式登陆香港市场，融资金额8亿美元，创下今年以来港交所最大规模IPO交易，零跑汽车也是首家IPO首发地位于香港的电动车企业。

不过开盘后，零跑的股价就跌破发行价，截至今天收盘，零跑股价下跌至31.92港元/股，较48港元发行价下跌约33.5%，总市值约320亿港元。

今年香港资本市场整体表现低迷，IPO交易数量下降了近90%。根据研究机构Refinitiv的数据，今年迄今为止，香港IPO仅筹集了不到80亿美元资金，创下2012年以来的新低，去年同期香港IPO筹资规模达到371亿美元。

截至9月28日收盘，香港恒生指数今年以来下跌约25%，而科技股指数下跌达36.6%。

在这一背景下，零跑仍然坚持上市引发市场关注。零跑汽车创始人兼董事长朱江明表示：“确实一个不是很好的(上市)时间节点，因为全球形势动荡，国际金融市场处在下行通道，其他造车新势力股价下行也比较多。但我们选择上(市)，主要原因是我们不在乎当下的时间段，造车是长跑，我们还有很长的路要走。”

此外，零跑高层在上市发布会上回应第一财经记者称：“我们的上市得到了监管层以及股东的大力支持。”

第一财经记者了解到，零跑原本计划融资规模达15亿美元，最终缩减近半至8亿美元。

朱江明对第一财经记者表示，对于仍然处于亏损的电动车企业而言，香港资本市场具有开放性和包容性。他还表示，零跑汽车对标的是全球一流的电动车企业，具有核心部件的自研能力。

去年，零跑销售了近4.4万辆电动车。今年前8个月交付了约7.66万辆汽车，在造车新势力中排名第二。自2019年以来，该公司销量每年增速达到500%。但由于小型车销量占比较大，零跑汽车营业收入与蔚来、理想存在差距。不过2021年售价超过18万元的C11上市后，零跑汽车销量结构正在改善，最近几个月，C11销量已经接近总销量的50%。

在发布招股书后，零跑汽车一度受到一些行业人士的质疑，一是在累计亏损55亿元的情况下，朱江明2020年薪酬达到4648.9万元;二是过去几年零跑汽车研发投入只有14亿元，仅与“蔚小理”一个季度研发投入相当。

对于天价年薪问题，朱江明表示“这是个误会。”记者查询招股书发现，2020年朱江明工资以及薪金为零，股份付款4648.9万元。

“这实际上是限制性股份激励，它不具备现金性质，股权奖励要以完成业绩为条件，是投资人为了激励管理层提高公司治理水平，达成业绩的一种激励手段。但在财务上，要以股份为基础的付款开支自授出日期起计入综合全面亏损表。”一位投资人向记者表示，从行业内来看，4000多万元股份激励并不算多，比如理想汽车为创始人李想制定的股权激励计划，最高可以授予李想价值约15.9亿美元的期权;尚未上市的威马汽车创始人沈晖的股权激励达到12亿元。

针对研发费用仅投入14亿元的质疑，朱江明表示，一款车5亿元的开发成本与行业内传统车企的投入水平相当;另外得益于大华安防多年在电子技术领域的积累，零跑汽车节省了电子部分的研发开支。

在全球市场上，已经上市的蔚来、小鹏、理想等电动车企业今年以来也表现疲弱。在港股市场，小鹏汽车近一年股价跌幅达到70%左右，理想汽车近一年股价也自高点下跌了30%左右，蔚来汽车跌幅超过20%。

但得益于更早上市以及美股、港股两地上市，“蔚小理”基本上都手握数百亿元的现金储备。而截至2022年3月31日，零跑汽车流动资金55.3亿元，包括现金及现金等价物、受限制现金及理财产品。

在现金流为正之前，零跑汽车需要不断改善业绩，才能持续获得良好的融资能力。招股书显示，2023至2025年，零跑汽车将进入产品攻势的强周期，2025年底前推出七款全新纯电动车型，涵盖不同尺寸的轿车、SUV及MPV。

值得一提的是，“缺芯少电”已成为电动汽车公司的制造瓶颈。理想汽车近日发下调了第三季度交付预期，原因是电动车厂商受制于供应链生产瓶颈。

朱江明对第一财经记者表示，该公司已经锁定了5家电芯供应商，从而能够充分保证供应链的灵活性。

业内人士相信，中国电动车市场仍有很大的增长空间，零跑汽车这类企业虽然可能经历短期资本市场“遇冷”，但长期发展仍有希望。

奥维咨询董事合伙人张君毅对第一财经记者表示：“从股价来看，零跑要从破发恢复，可能需要一个漫长的过程，但是新能源汽车的赛道还是有较大增长空间的，新能源汽车的增长前景也较为确定，但竞争也是激烈的。”

中国已经成为全球最大的电动车市场，预计中国今年新能源汽车将占到新车交付的四分之一。目前中国有300多家电动车企业提供不同价位的新能源车，从3.5万元左右的产品，也有特斯拉及德国高端品牌的电动车型。

电动车也将成为推动中国经济增长的重要产业支柱。为推动电动车市场的增长，工信部和财政部已经将新能源汽车的购置税免征期限延长至2023年12月31日。中国国内公共充电桩数量也较一年前实现翻番，达到400万个，还有更多充电桩正在建设中。

与此同时，中国电动车品牌也在走向全球。据统计，全球销量前十的电动汽车品牌中有一半来自中国，其中比亚迪是中国最大的电动车厂商，全球销量仅次于特斯拉。

研究机构Canalys分析师刘健森对第一财经记者表示：“中国汽车制造商的优势在于效率和应用创新，相较于全球汽车制造商而言，他们更积极地将新技术结合到汽车中，能够为消费者提供更好的娱乐等智能体验。”

零跑汽车联合创始人、执行董事兼总裁吴保军告诉第一财经记者，该公司也在进军海外市场，首站为以色列，未来还将开拓包括法国在内的欧洲市场。“欧洲市场对于汽车的品质和安全性要求是领先的，我们希望通过进入欧洲建立全球化的企业运营规范。”他告诉第一财经记者。

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