金融壹账通首只“双重上市” 为何选择在香港上市？

随着7月4日在港股市场正式挂牌，金融壹账通(OCFT.N;06638.HK)成为首只以“双重主要上市”方式在美股和港股上市的金融科技中概股。

较为特殊的是，此次金融壹账通采用的是介绍上市的方式登陆港股市场，并不涉及新发股份。为何要采用介绍上市的方式进行双重上市?成立至今一直萦绕的盈利问题和股东依赖问题又将如何解决?在金融壹账通登陆港股之际，其高管团队接受了第一财经记者的专访，就这些热点问题一一进行了回应。

为何选择在香港介绍上市?二次创业起点

在金融壹账通董事长叶望春看来，尽管2019年已经实现了美股上市，但目前再次寻求港股上市地位是“势在必行”。

“2019年金融壹账通在纽交所IPO，这两年受到国际资本市场一些风波影响，同时考虑到公司发展进程以及不断拓宽的服务地域，我们愈发觉得，在香港上市势在必行。”

2019年末，金融壹账通美股IPO融资超过3.59亿美元。8个月之后又以18美元/ADS进行了一次融资额达3.24亿美元的定增。不过，这两年多时间，金融壹账通在美股的股价走势可谓惨淡。其10美元/ADS的发行价因为较A轮融资估值水平折让较多而被评价为“流血上市”。而在近一年多的中概股危机中，股价更是一路从28.8美元的高点下跌至7月5日收盘时的2.20美元。在第一财经专访高管团队的整个过程中，不止一位高管表示目前的股价被低估，无法反映公司价值。市场普遍认为，此次回归港股，金融壹账通无疑带着估值重塑的期待。

在美股市场，金融壹账通面临的麻烦事不止股价猛跌，今年4月，其被美国SEC列入“预摘牌”名单。对此，金融壹账通副总经理兼董秘费轶明向第一财经记者解释称：“进入这份名单并不意味着马上就要退市，还会有一定的观察期。公司会密切关注整个资本市场的动态，始终还是以保护股东的利益出发来进行相应的规划。这次回归港股也是帮助公司应对潜在风险的一个手段。”

尽管目前在美国市场没有获得高估值，但叶望春认为，不管是当时选择美股IPO，还是现在选择香港双重上市，这两个选择都是正确的。“当时在美国上市对于补充资本、保证公司在盈亏平衡之前的流动性充足起到了至关重要的作用。而在实现香港上市后，保持美国和中国香港两地上市的地位，对于公司进一步提升知名度，进一步打开东南亚市场，以及显示自身在资本市场上的地位和能力，都是有意义的。”

叶望春将港股上市看作是金融壹账通二次创业的起点。“壹账通的业务布局是‘立足内地、通联香港、辐射东南亚’，香港地区是我们非常重视的市场。”叶望春表示。

费轶明介绍称，目前金融壹账通在香港地区有三大业务板块：金融科技子公司、香港八家虚拟银行之一的平安壹账通银行，以及去年拿到开业筹备资格的个人征信公司。同时，金融壹账通在新加坡、印尼等国家也分别成立了公司，向东南亚金融机构输出金融科技。

“在香港上市更有利于拓宽投资群体。如果说在美国上市美国投资者更懂金融科技，那么在香港上市，投资者则更懂中国的金融科技市场，两地市场都是非常重要的。同时，使用介绍上市的方式可以保护现有股东的利益。”叶望春表示，使用介绍上市的方式无法在短期内再次在港股市场进行融资，不过公司经营和财务情况稳健，目前并无额外融资需求。

从7月4日登陆港股三天来的表现看，金融壹账通7月6日报收6.7港元/股，较5.3港元/股的上市价上涨26.4%，同时较7月5日美股2.2美元/ADS(约为5.72港元/股)的收盘价溢价约17%。

金融壹账通CFO罗永涛表示：“从前期和投资者沟通的情况来看，金融壹账通股东回到香港的意愿较高。而从目前的交易情况来看，流动性也较为充裕。”

何时盈利?预计2024年实现盈亏平衡

从美股上市到港股上市，金融壹账通的盈利问题一直是市场关注的一大焦点。

罗永涛给出的答案是努力在2024年实现盈亏平衡，进而盈利。

“根据灼识咨询的资料，美国及中国的TaaS公司(面向金融机构的商业科技服务供应商)一般需要10年以上才能产生正运营现金流，约15年转亏为盈。我们希望这个时间缩短，中期目标即是实现盈亏平衡。按照这个时间表，应该是在2024年会实现盈亏平衡，进而盈利。当然，这会是一个区间段，目前朝着这个目标在稳步前进。”罗永涛说。

财务数据显示，金融壹账通归母净亏损率从2019年的71.3%持续缩窄到2020年的40.9%，2021年更进一步缩窄近10个百分点至31.0%。而截至今年一季报，金融壹账通调整后的净亏损率同比收窄至27.6%。

叶望春补充道，从产品线角度来说，目前金融壹账通的数字化保险板块已经实现盈利，下一步会持续加大在数字化银行等方面的盈利推进速度。而从地区角度来说，则会从中国内地市场、中国香港市场、东南亚市场这样的层次去推进盈利。

在金融壹账通高管层看来，其新战略期是实现盈利的最佳窗口期。“港股上市以后，要扎扎实实地落实‘战略2.0’。”金融壹账通CEO沈崇锋表示。

据了解，2021年金融壹账通正式迈入战略第二阶段，提出了“一体两翼”全新的五年战略规划，明确了以服务金融机构数字化转型为“一体”，以构建政府监管和企业用户生态、拓展境外市场为“两翼”，赋能金融机构及金融服务生态数字化转型。

罗永涛表示，在新战略期，金融壹账通提升盈利的举措包括：聚焦关键金融机构，通过输出整合产品，提升优质用户数量、客均收入和客户留存率，来保持较高速的收入增长;通过产品标准化、交付标准化来提升公司毛利率;聚焦重点产品、定期检视，提升研发有效性;通过客户的交叉销售和向上销售以及费用管控，来集约化管理销售费用。

“无论在美股还是港股市场，核心还是在金融科技的巨大赛道中把公司基本面做好，这是持续提升股价表现的根本动力。” 费轶明表示。

来自平安集团收入占比高?依靠但不依赖平安

在此次金融壹账通港股上市文件的“风险因素”一节中，金融壹账通列出的首要风险即为来自股东平安集团的收入占比较高。

数据显示，如果将平安及其附属公司总计为一个客户，平安集团是金融壹账通最大的客户，于2019年、2020年及2021年分别贡献其总收入的42.7%、52.1%及56.1%，三年以来逐年提高。因此，如何看待这一问题是金融壹账通经常收到的另一个“灵魂拷问”。

“我们在依靠平安，但不依赖平安。”针对第一财经记者提出的上述问题，叶望春回应称。

他表示，在金融壹账通的“战略2.0”中，重点是从过去的“零部件”向“整车”概念发展，而其中最核心的就是“平安验证”。“这使得我们需要先有内部收入，后有外部收入;先有‘平安验证’，再有市场大规模推广。”在叶望春看来，金融壹账通在发展过程中需要发挥平安集团的支持作用，但从长远看，还是要把外部收入占比提高，直至“大大超过平安集团的占比”。

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