医美资产证券化加速 盈利能力引关注

随着新生代人群逐渐成为消费主力及人们对“颜值”要求越来越高，医疗美容市场正变得火爆异常。在资本市场，医美资产证券化也成为热点。

2019年4月份，“互联网医美第一股”新氧率先赴美上市。10月25日，行业内第二只股票——医美国际控股集团有限公司(以下简称“医美国际”)成功登陆纳斯达克。12月2日，A股上市公司苏宁环球在投资者关系互动平台上透露，在条件合适的时候将把医美资产注入上市公司。

“随着颜值经济备受关注，资本也不断进入这个市场。一些医药企业转型，也开始从事医美行业。”一位医药行业投资人士向《证券日报》记者介绍。不过，一家从事医美产品生产的负责人向记者表示，随着获客等成本的上升，线下医疗美容机构过得并不好。

医美诉讼不断上升

据新氧2018年医美白皮书显示，中国医美市场容量在千亿元级，近4年一直保持40%左右的复合增速。

天眼数据显示，目前我国经营范围含“医疗美容”的企业数超7.1万家。2016年来，医美企业呈爆发式增长，71.57%的医美企业成立于2016年之后。广东医美企业数最高，超过1.8万家，约为第二名的3.2倍。

不过，由于社会管理的不健全和专业人才的短缺，导致医美行业乱象丛生。今年以来，辽宁省大连市艺星医疗美容死亡事件和河南省南阳市宛城宛和医疗美容死亡事件等引起社会广泛关注。

天眼查数据显示，在7.1万家医美企业中，超过1万家企业显示经营异常，1600余家涉及法律诉讼。近年来医美行业的法律诉讼及失信信息数，均呈现总体上升趋势。

“在当前阶段我们看到，医疗美容的安全问题已经不仅仅是受社会关注，而且是受国家关注的一个很重要的问题。由于医疗美容造成的一些严重的伤害，比如说像现在脂肪注射，导致栓塞，引起死亡的病例;由于麻醉等等一些原因造成很严重的伤害甚至是死亡的病例，对于医疗美容行业的打击是很大的。”一位整形专家向《证券日报》记者介绍。

“这个行业相对来说是比较乱的，从产品到机构。”一家医美行业上市公司人士向《证券日报》记者表示。

来自全国消协组织的统计显示，自2015年至2018年，收到关于医疗美容行业的投诉案件数增了10倍多。

上述医药行业投资人士向记者表示，医美行业鱼龙混杂，资本的介入在一定程度上有助于行业规范发展。

盈利能力引关注

一方面是投诉、诉讼案例增多，一方面是医美行业的盈利能力引关注。

“外界的人一提起医美，都认为是暴利行业。我认为它是不太匹配的，真正作为从业者，各种各样的竞争也很激烈。作为机构来说，现在的生存也很艰难，很多机构都不挣钱。”上述医美行业上市公司人士向记者表示。

天风证券发布的研报介绍：“医美行业交易额主要发生在下游，利润主要集中在上游。”

天风证券介绍，在上游端，医美器械市场尚属于新兴市场，市场规模虽小但发展空间较大。医美原材料注射填充类以玻尿酸、肉毒素为主，目前获得国家药品监督管理局批准的产品较少，上游产商能获得稳定的高利润，玻尿酸上游生产商毛利率在90%左右。终端定价较为混乱，高端以进口品牌为主，中低端产品竞争激烈。

在下游端，民营医院占80%以上市场份额，医美高速发展催生出大批非正规机构，专业整形医生稀缺。我国大型连锁美容企业市占率仅为7.5%，行业集中度较低。医美机构盈利水平受销售费用的严重侵蚀，盈利机构占比不足30%。

自上市以来，医美国际的股价表现就引发关注。上市首日，医美国际开盘价为12.16美元/股，截至北京12月4日，医美国际的最后一个交易日的收盘价为6.59美元/股。相比12.16美元/股的价格，医美国际的股价已经缩水近46%。

不过，这并不妨碍资本介入医美领域。

据媒体报道，医美国际的招股书显示，公司本次IPO的募资用途将有60%左右用于战略性收购医美中心，继续通过收购扩张市场。

苏宁环球在投资者关系互动平台上透露，公司将持续强化与提高医美产业的经营管理，进一步加强与国际一流医美机构的对接力度，建立统一的标准化管理体系，全方位引入顶尖医疗团队为技术支撑与安全保障基础，构建完善高效的顾客体验与循环服务系统，打造行业高端品牌。在条件合适的时候将上述医美资产注入上市公司。(记者 张敏)

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